虚惊！MSCI推迟两中国指数转换 A股纳入因子提升节奏不受影响

北京时间4月13日凌晨，全球最大指数公司明晟公司（MSCI）宣布推迟两类中国指数之间的转换。MSCI将于11月26日收盘时，将MSCI全中国指数转换成为MSCI中国全股票指数，原定转换时间是6月1日。

MSCI表示，推迟转换时间是“根据市场参与者的反馈，旨在提供更多的实施时间”。此次推迟转换，不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。业内人士认为，这一消息对A股影响有限，近期A股市场的多项变化均表现正面，随着进一步国际化，A股市场发展可期。

新旧指数的差别有哪些

业内人士向中证君表示，新旧指数最大的差别即为选取范围不一样。新指数更加国际化，更利于进一步增加A股在MSCI新兴市场的权重。

根据MSCI此前发布的“将MSCI全中国指数转换为MSCI中国全股票指数”征求意见稿，MSCI全中国指数旨在通过整合各种互补的中国指数，更广泛地代表全球中国投资机会。目前，该指数涵盖了所有上市的中国股票类别。

而MSCI中国全股票指数是基于一个整合的中国股票世界构建的。虽然其目标是代表所有中国上市股票类别，但其同样受益于一种单一的方法，完全符合MSCI全球可投资市场指数框架。

MSCI认为，这种转换有几大优势，一方面，可以将两种指标方法与相似目标结合；另一方面，选择了完全受GIMI（可投资市场指数）框架控制的方法；再者，停止使用基于多种方法的指数（这与未来MSCI可能进一步纳入A股并不相符）。

为何推迟指数转换时间

MSCI在声明中表示，“在征求市场参与方的意见反馈之后，为了提供额外的实施时间”，因此决定推迟两个指数的转换时间。不过MSCI方面表示，此次推迟转换，不影响MSCI提升A股纳入因子的实施节奏。

根据公告，作为过渡的一部分，13个MSCI中国相关指数将于2019年11月27日起停牌，其中包括：

MSCI全中国指数

（MSCIAllChinaIndex）

MSCI全中国IMI指数

（MSCIAllChinaLargeCapIndex）

MSCI中国大盘股指数

（MSCIAllChinaLargeCapIndex）

MSCI中国中型股指数

（MSCIAllChinaMidCapIndex）

MSCI全中国SMIDCap指数

（MSCIAllChinaSMIDCapIndex）

MSCI全中国小型股指数

（MSCIAllChinaSmallCapIndex）

MSCI全中国消费者需求指数

（MSCIAllChinaConsumerDemandIndex）

微投基金董事长李升东对中证君表示，海外MSCI跟踪基金调仓频率低，通常是以季度或半年时间为周期进行调仓，因此实际操作需要更多时间，推到第四季度符合常理。

另有分析人士表示，MSCI方面或对此事较为谨慎，通过长时间准备未来会让转型更深入、更完善，而且推迟几个月的时间，应该不会对市场造成太大影响。

入摩对A股影响几何

MSCI是美国著名的指数编制公司——摩根士丹利资本国际公司（又名“明晟公司”）。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。

2017年6月，A股四次闯关MSCI终获“准入证”。按照方案约定，A股纳入方案将分为两步走：

2018年6月1日，A股按2.5％的比例正式纳入MSCI新兴市场指数；8月31日，该比例提高至5％。2018年9月25日，MSCI宣布，建议将中国大盘A股的纳入因子从5％增加到20％。

2018年以来，MSCI持续提升A股纳入因子：

2018年5月15日，MSCI公布了半年度指数成分股调整结果，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入因子为2.5％，2018年6月1日起生效。

2018年9月，MSCI纳入因子比例提升至5％。

2019年3月1日，MSCI宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重，并通过三步把中国A股的纳入因子从5％增加至20％。纳入因子的提升将分成以下三步进行：

第一步：2019年5月，MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由5％提升至10％，同时将创业板大盘A股以10％的纳入因子纳入到MSCI指数体系中。

第二步：2019年8月，MSCI将把中国大盘A股的纳入因子由10％提升至15％。

第三步：2019年11月，MSCI将最终把中国大盘A股的纳入因子由15％提升至20％，同时将中国中盘A股（包括潜在创业板指标的）以20％的纳入因子纳入MSCI指数体系。

完成三步实施后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中将有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股（包括27只创业板股票），将进一步增加A股占MSCI新兴市场指数权重至3.3％。

外资有望在5月前后再放量

每一次纳入因子的提升，都意味着A股增量资金的水涨船高。Wind数据统计显示，去年以来，北向资金入场的步伐持续加速。

北向资金入场情况

数据来源：wind

尤其市场在下调之际，陆股通净流入金额显著放大。

不过，近期北向资金流入速度出现放缓迹象。对此，招商证券首席策略分析师张夏表示：参考去年A股纳入MSCI的情况，并考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排，外资有望在5月前后再放量。

国信证券首席策略分析师燕翔预计，若MSCI将A股的纳入因子从5％提升至20％，对A股市场带来的增量资金约为490.3亿美元（约3299.8亿元人民币），其中，2019年5月和2019年8月带来的增量资金分别为244.3亿美元（约1644.0亿元人民币）和246.0亿美元（约1655.8亿元人民币）。

国盛证券分析师张启尧表示，受美期限利差倒挂和外围波动走高冲击，陆股通一度出现超百亿外资出逃，相关白马消费板块遭受重挫。其实不用担心，外资很快会回来。随着5月MSCI年内第一次扩容临近，外资布局窗口将再度开启。大盘虽然在空间和弹性上相对1-2月较弱，但叠加年报披露，消费板块仍有望迎来业绩和资金的共振。

结合近期发布经济数据来看，星石投资认为，货币供需均出现超预期改善，信用底已经确立，业绩底和经济底可期，短期休整后的股市或将继续选择向上。

周一开盘A股会否受到消息影响？微投基金董事长李升东表示，影响应该很小，近期A股市场的多项变化均表现正面，随着进一步国际化，A股市场发展可期。

另有分析人士透露，即便该消息对纳入MSCI的公司有短期影响，但一季度中国经济数据向好，影响有限。