孙宏斌150亿是否打水漂 乐视称资金问题将被破解

孙宏斌150亿会不会打水漂？乐视内部人士如是说．．．．．．

1月13日晚间，乐视网(300104,股吧)公告称，融创中国旗下嘉睿汇鑫将投资乐视合计超过150亿元，涉及主体包括乐视网、乐视致新、乐视影业，等等。其中，乐视网获得资金约53亿元。此外，值得注意是的是，在嘉睿汇鑫投资之前，乐视致新已经完成了新一轮融资，引入了乐然投资和华夏人寿保险两位投资者合计18.8亿元的融资。综上，乐视将引入战略投资者及其他投资人合计资金超过168亿元。

本次的交易方案非常复杂，对于交易本身感兴趣的专业人士可以直接下拉到文章最后的附录部分。虽然是吃瓜群众，但记者也曾做过融创接盘绿城和雨润两个案例的深度报道，还正面接触过孙宏斌，记者比较感兴趣的两个问题是：一直号称“坚决不转型”的融创，为什么要投资乐视？融创的150个亿能填补乐视的资金窟窿，救活乐视吗？

对此，记者采访了熟悉此次交易的某乐视内部人士。

融创为什么要投资乐视？

让人看不懂的是，以“并购之王”和“救火队员”的角色活跃于房地产市场的融创中国为什么要投资乐视呢？而且，融创中国董事局主席孙宏斌还曾对“互联网+”嗤之以鼻。难道仅仅因为孙宏斌和贾跃亭是山西同乡？继“中国好同学”驰援乐视后，“中国好同乡”也要出手了？

对此，乐视某内部人士告诉记者：

“融创中国有意建立一个集地产、娱乐、传媒、影视、智能终端于一身的大型商业帝国。目前，万达拥有商业、文化、网络科技、金融四大产业集团，而融创中国入局乐视，通过投资乐视影业、乐视致新等公司，无疑将加速其在影视、传媒、娱乐以及智能终端上的布局，为其在打造一个集地产、娱乐、传媒、影视、智能终端于一身的大型商业帝国方面节省大量的时间成本。”

更让人看不懂的是，一向专注于房地产业的融创，又为什么要转型所谓的“商业帝国”？在2016年年初的融创全国媒体发布会上，孙宏斌依旧表示“融创坚决不转型”，他给出了三方面的理由：

第一，目前中国经济都在往下走，直接转型做其他行业风险会很大，而间接投资又面临大多行业资产价格都很贵，反过来融创聚焦自己熟悉的行业，专注地产反而相对是更好的选择；

第二，从房地产行业本身而言，10万亿的空间再往上走很难，但前十位的比重越来越高，这个空间成长性很大，融创未来业绩做到2000亿并不难，所以对今天700亿的融创而言，不转型也能有很好的成长；

第三，今天房地产行业虽然很难，但依旧有很多机会，融创坚决不转型。

“房地产新房市场整体逐渐见顶，融创中国稳居行业前列后，它需要对其他有潜力行业内的领军企业进行布局和准备，使得公司未来能够对冲房地产行业的波动，尤其是寻找更加均衡的发展和拥有新的增长点。”上述乐视内部人士告诉记者，“乐视牵手融创中国可以类比万达和格力的合作，未来甚至可以想象，融创的所有地产项目中都将配备乐视超级系列产品。”

另外，上述乐视内部人士指出，双方建立长期战略合作关系，在业务合作、股权合作、资本市场合作等领域开展全方位合作，业务合作包括但不限于在智能硬件、互联网+房地产、汽车生态小镇及影视主题乐园等互联网生态小镇、智能家居和智能社区等领域。投资乐视之后，融创中国也将以“终端+互联网应用”的智能互联网社区生态服务为核心，推广升级住宅及商业物业，共同筹划智能家居生态系统的建设。

融创能救活乐视吗？

另一个问题是，融创带来的150亿元能救活乐视吗？乐视上述内部人士告诉记者，“市场极度关心的乐视资金链问题将一次性被破解，融创中国的出手将让乐视网和整个乐视生态体系均得到充足资金灌溉。”事实真的如此吗？

回答这个问题首先要取决于乐视的资金缺口到底有多大？在乐视曝出现金流危机，并于2016年11月9日乐视网召开的投资者说明会上，有机构投资者提出乐视资金缺口有多大的问题，但没有获得公司正面回应。公司高管表示，“乐视从来没有不缺钱过。现在量大了，但能力也在提升。与其他公司相比，乐视烧钱不算最多，但获取了更大的发展能力。有发展未来更重要，大家齐心，资金就不是问题。”

虽然不知道乐视资金缺口到底有多大，但多个业务条线对于资金的“饥渴”却是不争的事实。乐视手机方面，1月5日，新三板公司豪声电子声称被乐视手机拖欠5000多万应付款。据财新报道，乐视手机供应链的资金缺口估计有几十亿；乐视体育方面，截至2016年4月，乐视体育拥有超过310项体育赛事的转播权，不过，在体育版权价格全面高涨、乐视资金链紧张的背景下，不少已经签约的体育版权面临违约风险。

需要数百亿投资的乐视汽车更是自不待言。据记者不完全统计，近六年，乐视系至少融到了330亿元，加上贾跃亭个人股权质押换取的资金，大数已接近500亿元。另一边，乐视各个业务板块宣布的投资收购高达750亿元，资金缺口至少在200亿元以上，上市平台乐视网的负债率一度突破70%。

融创能不能救活乐视先不说，对于一直烧钱的乐视，融创此次出手又会不会“引火烧身”？实际上，融创不仅仅是房地产市场上的“并购之王”，还屡屡在房地产市场上扮演“救火队员”的角色。近两年，在绿城中国、佳兆业、雨润先后因为资金链等问题陷入危机后，融创中国都曾试图接盘，无奈最后均铩羽而归。我们通过融创“救火”雨润，管中窥豹，看看融创在驰援乐视的过程中能不能防范风险。

2015年，雨润陷入危机后，融创挺身而出。对此，孙宏斌是这样解释的：

“最近三年，我们进行的规模超过10亿的并购有十余起，在并购方面积累了很多经验，也很注意风险控制，不行就算，行了就干。雨润的房地产主要在三四线城市，整体的布局是不对的，但好处是便宜，雨润从来都没有买过贵的东西。包括中央商场(600280,股吧)，商业物业平均持有成本只有2500元/平方米·月，而且都是在每座城市的零号地段。”

总结起来，孙宏斌“救火”的思路很明确：

一是并购经验丰富，能够有效防范风险；

二是我们挑有投资价值、风险小的部分去做。

而投资乐视也体现了孙宏斌的这一思路，融创投资的是乐视网、乐视致新、乐视影业等发展比较成熟、风险比较可控的板块，对于大量烧钱的乐视汽车，仅仅表示“乐视汽车项目将被惠及”。

附：交易方案

01

首先是贾跃亭将与嘉睿汇鑫之间进行股权交易，具体形式为贾跃亭将其所持有的乐视网1.7亿股权，以60.41亿元（35.39元/股）的价格转让给嘉睿汇鑫。据了解，贾跃亭转让的股份占上市公司总股本8.61%，嘉睿汇鑫由此成为乐视网第二大股东。

02

乐视致新迎来了全新的融资。具体分为两轮：第一轮，乐然投资和华夏人寿分别以14.4亿元和4亿元认购乐视致新新增注册资本1263.35万元和353.38万元；第二轮，嘉睿汇鑫将战略投资乐视致新，具体又分为受让老股和认购新增注册资本两部分。

老股部分：嘉睿汇鑫将受让鑫乐资产、乐视网手中乐视致新的的注册资本，分别为4417、2923万元，价格约为26.48亿和23.0176亿元；其中鑫乐资产将使用该笔资金通过平价交易或其他合理方式获得乐视控股所持有乐视致新相应比例股权，继续用于员工持股；

新股部分：嘉睿汇鑫以30亿元人民币对乐视致新进行增资。交易完成后，乐视网持有乐视致新40.31%的股权，仍为控股股东，嘉睿汇鑫持有乐视致新33.50%的股权，成为乐视致新第二大股东。

03

乐视控股所持有的乐视影业股份。嘉睿汇鑫受让乐视控股所持有的乐视影业1.26亿元注册资本，占乐视影业总注册资本15%，价格约10.5亿元。同时乐视网将继续推进收购乐视影业的重大资产重组事项。

04

融创中国或将为乐视提供源源不断的资金，乐视汽车项目将被惠及。此外融创中国还拥有乐视的优先投资权，也就是若乐视方以债转股等形式处置股权，增加注册资本或发行新股，嘉睿汇鑫有优先认购的权利。

05

本次战略投资者入股后，乐视还将通过董事会新增投资决策委员会、管理委员会、增加战略投资者的董事会提名权、设置专职CEO或COO等方式进一步完善上市公司的法人治理结构。